到目前为止，风险资产经历了波动的一周，特朗普总统的关税意图加上美国疲软的宏观经济数据，使得金融市场在2025年的前景充满不确定性。特朗普表示，针对墨西哥和加拿大的25%关税将在30天的暂停后按计划实施，同时他还暗示，科技行业的出口可能也会面临额外的贸易壁垒。
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与此同时，上周末美国的数据反映服务业活动有所下降，本周则出现了美国消费者信心下降的迹象。这些因素的结合使得交易者感到不安，科技行业受到了卖压（纳斯达克100指数的年初至今涨幅基本消失殆尽）。
Nvidia将于周三收盘后公布财报，这家科技巨头的业绩可能会成为市场的焦点，至少在短期内如此。在2024年上涨190%之后，由于DeepSeek的发展以及对未来人工智能资金投放规模的质疑，Nvidia在2025年的表现相对艰难。尽管Nvidia的最新财报预计仍会令人印象深刻（2025财年第四季度预计收入为380亿美元），且公司仍在享受先发优势的成果，但决定市场情绪的关键在于公司前景是否依然乐观，特别是在DeepSeek预算提出的成本问题等行业动态变化之下。
由于交易者仍对特朗普的关税立场感到不安，本周五的美国核心个人消费支出价格指数数据将成为另一关注焦点。如果数据确认了通胀再次上升的潜在担忧，那美联储降息的预期可能会进一步收紧。市场普遍预期美联储今年可能会降息一到两次，但核心个人消费支出的任何上升都可能使降息的可能性回到只有一次，甚至没有。因此，本周五的核心个人消费支出数据可能会影响美联储降息的预期，进而影响市场对利率前景的情绪。
股市的不安情绪导致债券购买再次成为防御性策略。这使得美国国债收益率下降，美元也随之下跌。市场对日本收益率未来走势的预测，令美元在对日元的表现上面临特别的挑战。考虑到日本近期的经济增长和通胀数据，日本央行可能需要多次加息，这种潜在情况对美元兑日元汇率施加了下行压力（年初至今下跌5.6%，汇率已跌破149）。
尽管美元和国债收益率下跌，黄金未能从中获益。周二，债券购买吸引了市场的注意，固定收益市场的防御性行动占据了主导。黄金价格一度跌破2900美元，但买盘出现，限制了下行。 2880美元的支撑仍然有效，阻止了更深的回调。在上方，黄金需突破2947美元的阻力才能再次冲击2950美元以上的新高。总体来看，只要2880美元的支撑保持，黄金仍有上涨的可能，而全球贸易不确定性则为贵金属提供了良好的支撑。
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